世行下调全球增速避险情绪升温-2024年1月10日申银万国期货每日收盘评论

　　当地时间10日，由于劳资谈判破裂，德国火车司机工会从当日2时起在德国全境召集大规模罢工，预计罢工将持续至12日18时。德国铁路公司呼吁民众尽可能推迟出行，并公布了紧急时刻表。预计本轮罢工将导致德国全境约80%的长途运输服务被取消，大部分联邦州的区域列车也将完全停运。据德国铁路公司透露，从10日凌晨2时开始，已有大批客运领域的雇员加入罢工行动，而货运方面甚至从9日傍晚就开始了罢工。

　　据“常州发布”近日发布的消息，2023年，常州迈入万亿之城。这意味着继2021年东莞GDP破万亿后，全国的万亿城市俱乐部再一次扩容，江苏也迎来第五个“万亿城市”。

　　据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年12月销售各类挖掘机16698台，同比下降1.01%，其中国内7625台，同比增长24%；出口9073台，同比下降15.3%。2023年1—12月，共销售挖掘机195018台，同比下降25.4%；其中国内89980台，同比下降40.8%；出口105038台，同比下降4.04%。

　　股指(IC和IM)：A股冲高回落，中证500指数收跌0.44%，中证1000指数收跌0.74%。全A成交额降至6569亿元，北上资金净买入6.90亿元。经济内生需求动力仍需政策呵护，预计指数将继续筑底，当前股指空间上处于相对低位，短期资金情绪偏为谨慎，建议暂时观望。从市场风格看，近期市场回调，美债收益率反弹对成长估值有所影响，预计短期价值表现相对抗跌，IC2401预计波动区间5100-5400，IM2401预计波动区间5400-5900。

　　股指IH&IF：A股震荡回落，上证50指数跌0.46%，沪深300指数跌0.47%，两市成交额0.66万亿元，资金方面北向交易流入6.89亿元，01月09日融资余额减少33.63亿元至15768.42亿元。当前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显，经济数据仍然偏弱，股指上涨可持续性不足，操作上短期建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3800。

　　国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1.2bp至2.50%。央行公开市场单日净投放60亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面整体保持宽松，三大政策性银行净新增PSL3500亿元。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行货币政策司司长表示将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。财政部部长表示要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率有望提高。世行下调全球经济增速预期，美国国会两党领导人就一项总额达1.59万亿美元支出协议达成一致，美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息，美债收益率回落。当前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行，不过临近前期高点，部分获利盘止盈离场，T持仓有所减少。

　　原油：SC上涨3.62%。利比亚国家石油公司(NOC)称，因国内团体进行抗议,该国最大的油田沙拉拉油田遭遇不可抗力。这影响了约每日30万桶的石油产量。不可抗力于周日生效，并补充称其正在和抗议者进行谈判，旨在恢复向Zawya出口码头的石油供应。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续下降,汽油库存和馏分油库存继续增加。截至2024年1月5日当周，美国商业原油库存减少521.5万桶；汽油库存增加489.6万桶；馏分油库存增加了687.3万桶。库欣地区原油库存减少62.5万桶。sc2402波动区间500-580，580左右做空为主。

　　甲醇：甲醇下跌3.69%。截至1月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.96%，较上周上涨2.53个百分点，较去年同期上涨2.63个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.87%，较上周上涨8.76个百分点。本周期内，受内蒙古、青海一体化装置开车因素影响，导致国内CTO装置开工整体上行。受到天气影响，本周整体华东进口船货卸货时间均被推迟，因此整体沿海库存下降。截至1月4日，沿海地区甲醇库存在86.15万吨，环比上周下降11.4万吨，跌幅为11.69%，同比上涨9.75%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.4万吨附近。预计1月5日至1月21日中国进口船货到港量76-77万吨。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。

　　聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调100。煤化工7240，成交一般。周三，聚烯烃盘面延续回调。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面价格回到区间下半部分，短期而言，价格仍处于寻找支撑的过程当中。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。

　　玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，厂家出货情况一般。近期检修、减量厂家不多，纯碱行业开工负荷率维持在高位。货源供应量充足，但下游需求疲软，终端用户拿货热情不高。纯碱厂家接单压力增加，多数厂家灵活接单，市场成交重心持续下移。国内浮法玻璃市场稳中局部上涨，市场整体交投尚可。今日华北市场沙河部分小板小幅上涨，长城大板上调1元/重量箱，贸易商出货一般；华东今日市场维稳运行，多数厂出货较平稳，短期原片厂暂挺价观望，个别成交存小幅灵活政策；今日华中市场价格基本平稳，个别厂明日存涨价计划，关注新价落实情况；华南市场旗滨白玻、色玻价格上调1元/重量箱，超白涨2元/重量箱，其他厂暂稳观望；西南云南零星上调1元/重量箱。基本面角度，今日玻璃和纯碱盘面延续弱势，表现较为一般。本周玻璃库存小幅去库48万重箱至2947万重箱。后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素。上周库存数据小幅累库3.6万吨至37.3万吨，本周继续关注。

　　PTA: 周三PTA2405价格收涨于价格5744/吨，现货价格5880元/吨，国内PTA加工费427元。红海事件仍有发酵，原油上涨支撑板块，继而聚酯现实需求尚可，产业供需环比有改善，叠加有资金助力，期现市场价格上涨，但基本面弱势对涨势存在牵制。目前PTA整体负荷83，49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。

　　乙二醇：周三乙二醇2405合约价格收跌于4459 元/吨，华东市场均价在4429元/吨，乙二醇港口库存延续降低走势，目前在102万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，本周库存去化明显。盛泽、泗阳以及长兴地区喷水企业多数工厂仍存订单支撑，温度骤降冬季御寒服装需求提升，尤其是羽绒服面料，然家纺行业需求平平，喷水织机整体需求量并无明显改善。下周来看，织造行业开机率存下滑预期。乙二醇波动区间维持在（4300-4600）元/吨。

　　钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。

　　铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。

　　煤焦：今日SI2403期价偏强震荡。枯水期硅企挺价情绪仍存，但节后市场成交氛围转弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15500元/吨。供应方面，限电及限产约束北方硅企开工，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应持续收缩。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅开工持续下滑，企业库存压力仍存，行业利润降至低位，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，上游供应压力有所减轻，多晶硅新增产能爬坡，市场供需关系逐渐修复，后市库存的消化速度有望提升，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13500-15500。

　　铁合金：今日SM2403期价探底回升，SF2403期价偏弱震荡。河钢1-2月锰硅首轮询盘价6450元/吨，硅铁7000元/吨。锰矿价格走势偏强，但化工焦价格有所下调，当前锰硅北方成本在6280元/吨左右，厂家利润情况不佳；硅铁平均成本在6560元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量仍存下滑可能，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，限电影响减弱、锰硅产量低位回升，硅铁产量波动不大，但需求端的表现逐渐走弱、厂家库存消化速度仍显缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，供需关系仍显宽松，双硅库存消化缓慢，价格上方压力仍存。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。

　　贵金属：近期非农就业、ADP就业等劳动力数据好于预期，12月美联储会议纪要并没有出现更关于降息的讨论，此前市场过于宽松的预期有所降温，贵金属整体回落。不过虽然12月新增非农再超预期，但是前值再度遭遇下调，而在12月美联储出现明显政策转向信号下，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，会议纪要显示美联储官员对于宽松路径仍存在分歧，但是对于流动性的担忧下或逐步退出QT，在地缘政治风险提供避险需求支撑，美国经济数据边际走弱的背景下，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。

　　铜：日间铜价延续收低，受需求淡季影响。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

　　锌：日间锌价收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着下游需求进入淡季，锌价可能区间偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。

　　今日沪铝主力合约收涨0.03%，铝价整体处于震荡偏弱运行中。宏观角度，美联储降息预期转弱，沙特调降原油售价利空商品。基本面角度，铝锭现货小幅跌价，且库存明显累积。前期期铝上涨主要由于氧化铝涨价，随着北方地区取消重污染预警，山东、河南均有氧化铝厂复产，氧化铝基本面边际走弱。从电解铝基本面看，供应稳定而消费疲弱，同时铝水比例或将小幅下调，1月份国内铝锭库存或将小幅累积，但成本端坚挺、铝锭低库存仍对价格有所支撑。展望后市，库存累积施压铝价，但考虑到电解铝减产继续、氧化铝现货价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期反复，铝价下方有支撑，预计短期内震荡运行。

　　今日沪镍主力合约收跌0.15%，镍价整体处于震荡格局中。当前电镍基本面有所好转，主要由于镍价下行至较低位置引起下游补库行为，导致现货流通偏紧；但需求端整体依然相对弱势，备货需求提前释放或将导致后续订单量不佳。当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位已跌破部分外采原材料厂商的成本线。考虑到美联储降息预期反复，难以与产业驱动形成下行共振，因此期镍或难以跌破成本支撑。短期内预计镍价震荡运行，价格运行区间12。

　　工业硅：今日SI2403期价偏强震荡。枯水期硅企挺价情绪仍存，但节后市场成交氛围转弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15500元/吨。供应方面，限电及限产约束北方硅企开工，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应持续收缩。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅开工持续下滑，企业库存压力仍存，行业利润降至低位，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，上游供应压力有所减轻，多晶硅新增产能爬坡，市场供需关系逐渐修复，后市库存的消化速度有望提升，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13500-15500。

　　碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。

　　白糖：原糖下跌叠加商品情绪悲观，今日糖价出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。

　　生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，1月10日国内生猪均价13.65元/公斤，比上一日下跌0.12元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。

　　苹果：苹果期货走势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周较上周减少11.73万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。

　　油脂：今日油脂大幅上行，棕榈油领涨。MPOB发布12月马棕供需报告，12月马棕产量为155万吨，环比减少13.31%，产量低于此前市场预估；12月马棕出口为133万吨，出口基本符合此前市场预估；12月底马来西亚棕榈油库存为229万吨。在印度强劲需求的支撑下，马棕出口下降幅度低于产量下滑幅度，使得12月马棕库存进一步下降，报告对市场影响中性偏多。近期美豆出口数据表现疲软，同时近期南美降雨预报增加，美豆期价大幅下跌，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力下降及原油上涨的影响下油脂将有所提振，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。

　　豆菜粕：今日连粕偏弱运行。南美方面，根据巴西农业部数据截止到1月6日巴西大豆播种率为98.6%，上周为97.9%，去年同期为98.9%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧.叠加近期美豆出口数据表现疲软，从而使得美豆近期连续下跌。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，连粕预计维持偏弱震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。

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