【风口系列】绿色建材采购放量低辐射玻璃为最佳赛道产业链再梳理

　　前言：10月25日的市场还是很给力的，V形大反转，背后除了我之前说的电池片因为涨价引领之外，还有绿色建筑板块涨幅居前，有乡亲希望我能梳理下，安排！

　　重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

　　近日，三部委发布《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》，明确自2022年11月起，在北京市朝阳区等48个市(市辖区)实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策(含此前6个试点城市)。

　　绿色建筑特别多，而最新被市场认可的就是节能建筑玻璃，虽然已有强制性规定，但是这里面还要考虑经济效益。外窗为建筑节能的关键突破口，具有低投入、高产出的经济效益，且改善方式多样。门窗保温环节，建筑造价5%-10%的节能成本可实现30%-75%的节能收益若2025年新建建筑节能玻璃使用率提升至50%，存量建筑年平均改造率1%，则2022-2025年节能玻璃需求面积复合增速预计20%。

　　LOW-E玻璃即低辐射玻璃，是在玻璃表面镀上多层金属或其他化合物组成的膜系产品。其镀膜层具有对可见光高透过及对中远红外线高反射的特性，使其与普通玻璃及传统的建筑用镀膜玻璃相比，具有优异的隔热效果和良好的透光性。

　　根据生产工艺的不同，Low-E玻璃又可以分为在线Low-E玻璃和更为高端的离线Low-E玻璃。性能更好的离线Low-E玻璃的生产需要专门的生产线，离线Low-E玻璃根据膜层数量的不同又有可区分为单银、双银和三银。

　　为防止纯银层被氧化而导致Low-E玻璃失效、变色，所以一般都将离线Low-E玻璃和其他玻璃结合成两层或者三层的Low-E中空玻璃使用，从而延长使用寿命，然后用于商业楼宇等高档建筑上。

　　由于产线需要定期检修，产品成品率及排产订单变化等原因有效产能中产能利用率约为80%，对应年产量约4.40亿平米。2021年新增生产线万平米，如产能完全释放，有效产能能上涨11.64%。虽然近几年建筑玻璃产能增速较快，但高低端分水岭清晰，高端仍被南玻、耀皮、信义、台玻四大品牌占据，中低端市场则正面临旗滨等新进入者的价格冲击。

　　目前Low-E玻璃在发达国家使用比例基本超过80%，其中德国的普及率接近100%。相较之下，虽然目前我国公共建筑采用高性能节能玻璃的比例不断增大，大型公建项目上离线%，新增民用居住建筑采用的比例约70%，但是存量建筑采用的比例还很低。

　　相比于普通玻璃的生产，节能玻璃需要经过更难的深加工，在技术水平和资金投入上要求更高，往往小厂生产出来的玻璃品控无法保证，因此节能玻璃是玻璃产业链中较为中高端的产品。市场参与主体主要是台玻集团、信义玻璃、旗滨集团、南玻A、耀皮玻璃、金晶科技等传统龙头企业，2021年TOP5企业Low-E产能市占率约为25%。此外据南玻集团公告，其高品质节能环保Low-E中空玻璃在国内高端市场占有率超40%。

　　1.小结：“双碳”背景下节能玻璃行业成长性凸显。低辐射镀膜玻璃（Low-E玻璃）是节能性能最好的窗用材料。我国建筑高能耗问题在当前“双碳”背景下显得尤为尖锐，国内Low-E玻璃渗透率大幅低于发达国家。政策推动建筑节能标准提升，未来Low-E玻璃渗透率的继续提升以及需求结构的升级将推动行业持续景气。中长期看，新竣工房屋叠加存量房屋置换将支撑每年7.53亿平方米Low-E玻璃需求量。看好工程玻璃行业持续景气。

　　「风口系列」和当下市场信息紧密结合，有人说只有提前获悉才能抢得先机，但我不这么看，扎实的逻辑才是股价的推动力，逻辑合理自然是市场认同，那就无所畏惧。当然，即便是风口，也要关注「公司业务匹配度」的情况，也就是「高匹配度个股核心内容解读」中的内容，只有关联度高才能有持续表现。

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